Luna 币隶属于 Terra 区块链平台，是该平台的原生代币，与稳定币 UST 构建起独特的双币体系。按照其原本设计机制，当 UST 市场需求增加、价格高于 1 美元时，用户可以向系统发送 1 美元的 Luna（Luna 被燃烧），同时换取 1 个 UST（UST 被铸造）；反之，当 UST 需求降低、价格跌到 1 美元以下时，用户就可以向系统发送 UST（UST 被燃烧），换取 1 美元的 Luna（Luna 被铸造），以此维持 UST 与美元的锚定关系。但在实际运行中，这一机制存在致命缺陷。

2022 年 5 月，Luna 币的增发如同打开了潘多拉魔盒。彼时，加密货币市场整体处于熊市，Terra 为部署新的流动性池取出 1.5 亿美元 UST，市场信心受挫，UST 流动性面临冲击。紧接着，新地址突然抛售 8400 万美元 UST，恐慌情绪迅速蔓延，投资者开始大规模抛售 UST。为使 UST 价格回升至 1 美元，系统不断增发 Luna 币。可事与愿违，Luna 币供应量在短时间内呈爆发式增长，从原本的 14.6 亿枚急剧上升到逾 6.5 万亿枚。如此海量的增发，彻底打破了市场供需平衡，Luna 币价格一泻千里，从曾经的高位近乎归零，投资者损失惨重。

Luna 币增发引发了一系列连锁反应。一方面，UST 稳定币与美元脱锚，价格大幅下跌，严重影响了加密货币市场的稳定。许多投资者对算法稳定币的信任崩塌，市场恐慌情绪弥漫，大量资金从加密货币市场撤离。比特币、以太坊等主流加密货币价格也受到波及，纷纷下跌，整个加密货币生态遭受重创。另一方面，Luna 币增发暴露出虚拟货币市场缺乏有效监管的乱象。项目方在面临危机时随意增发代币，却无法保障投资者权益，市场中充斥着信息不对称和操纵风险。